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估值超千億!你也能懂,小米赴港上市背后的秘密

時間: 2018-06-13
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? ? ? ? 5月3日,小米向港交所提交招股書,根據招股書,小米2017年總收入1146億元人民幣,經營利潤122.15億元,2017年錄得虧損人民幣438.89億元。此番上市,小米有望成為2018年全球最大IPO。接近小米高層人士對財新記者表示,按運營性凈利潤54億、年復合增長60%、60倍市盈率計算,小米上市IPO定價在700億至800億美元之間,上市后較大概率沖擊1000億美元

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1. 小米注冊開曼公司,通過VIE結構上市

? ? ? ? ?《財經》從小米股東處的一份內部資料中獲悉,小米的離岸公司Xiaomi Corp.在開曼群島注冊,通過VIE架構最終控制小米科技有限公司。

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? ? ? ? ?與眾多公司、BAT等一樣,小米是一家VIE架構的公司,由離岸控股公司、香港公司和國內實體組成。所謂VIE,是指可變利益實體(Variable Interest Entities),中國公司如果想要在海外上市并符合監管規定,必須采用VIE結構。該結構由國內實體及海外離岸公司構成,海外投資者可以通過買進離岸控股公司的股份實現控制。

開曼群島是世界上是僅次于紐約、倫敦、法蘭克福和東京的第五大金融中心,第四大離岸金融中心。這些國內企業通過成立開曼公司,實現了海外曲線上市,已有大量的國內公司通過注冊開曼公司的方式,達成香港上市。


? ? ? ? ?開曼群島與很多離岸注冊地一樣,需要通過專業的注冊代理人提交注冊,通過專業的管理服務公司可以保持公司的良好存續、及時提交和辦理注冊地政府要求的各項事務。

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2. 去年虧損439億?小米不是真的虧錢

? ? ? ? 從利潤方面來看的話,小米2015年和2017年均處于虧損狀態,只有2016年凈利潤為4.91億元!在招股書中,2015年至2017年,小米集團分別產生虧損人民幣76億元、利潤人民幣491.6百萬元及虧損人民幣439億元。

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? ? ? ??截至2017年12月31日,小米集團有凈負債人民幣1272億元及累積虧損人民幣1290億元,主要是由于小米就可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損。可轉換可贖回優先股于合并資產負債表指定為負債,而公允價值增加于合并損益表確認為公允價值虧損。


? ? ? ??對于這一問題,昨日創新工場創始人李開復曾提到,互聯網公司通常會有多輪融資發行了可轉換可贖回優先股,在國際會計準則下,這種優先股會體現為“對股東的負債”,其公允價值的上升會記錄于公司賬面的虧損。但實際上公司并未沒有這樣的虧損發生,對公司實際運營也沒有影響,這筆所謂的“負債”數字在上市那一刻就會消失。這種虧損的數字越大,其實越說明這家公司的被大家認可的價值高。


? ? ? ??作為公司的負責人或對公司財務負責的人員,在不同地區會計準則下,理解公司的財務狀況,能夠更好的規劃公司業務的發展。瑞源咨詢RY Consulting十多年來已協助超過千家國內公司、香港公司、新加坡公司和其他海外公司的客戶,專業和高效的管理公司財務和稅務。直接聯系瑞源咨詢的專業顧問,獲得免費咨詢的機會!


3. 香港聯交所新政,吸引小米赴港IPO

? ? ? ??在經歷了大半年的咨詢后,就在小米遞交招股書的前幾天,4月30日,被視為港交所25年來的最大變革的IPO新規生效,允許雙重股權結構(同股不同權)公司赴港上市。小米集團5月3日早晨于港交所遞IPO招股書,成為香港交易所上市制度改革后,首間采用“同股不同權”架構申請上市的新經濟公司。

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? ? ? ??該政策實施后,內地的獨角獸們,尤其是第一梯隊的螞蟻金服、滴滴、美團等將迎來重大機會。當年因香港證監會董事局“一致決定不支持同股不同權方案”,香港錯失了阿里巴巴。而此次改革后,業內人言稱:2017年IPO主要在美國,2018年會在香港。同時,港交所還允許生物科技公司沒有收入上市。


? ? ? ??香港交易所行政總裁李小加稱,港交所之所以允許生物科技公司沒有收入上市,主要因為這些公司在允許發行前,根本不可能有收入,并不代表這家公司在發展初級階段。而監管當局有一系列詳細的規則來管制他們的行為,有清晰的監管指引,令大家可以清楚衡量他們的風險。而生物科技以外的公司,可以先做出產品并銷售,就不需要用這一渠道上市。


? ? ? ??實際上,有部分公司,尤其是生物科技公司,已經搭好了海外上市架構,準備奔赴美國納斯達克上市,但是在聽聞港交所正在啟動上市制度改革咨詢,從去年第四季到今年第一季都在密切留意,并且在半年時間內改變布局,并做好兩手準備。(文字、圖片來源:香港聯交所官網、搜狐財經、搜狐科技等)





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